Fitch advierte que el respaldo financiero a Pemex limita la calificación crediticia de México

La agencia Fitch Ratings afirmó que la calificación soberana de México sería un nivel superior si el Gobierno no tuviera que asumir el respaldo financiero permanente a Petróleos Mexicanos (Pemex), al considerar que la situación de la empresa representa uno de los principales factores de riesgo para las finanzas públicas del país.

Durante el encuentro anual Fitch on Mexico 2026, la directora de análisis soberano para América Latina, Shelly Shetty, explicó que, conforme a la metodología utilizada por la calificadora, el apoyo que el Gobierno federal ha otorgado a Pemex y que previsiblemente continuará en los próximos años reduce en un escalón la nota crediticia de México.

Actualmente, Fitch mantiene la calificación soberana del país en «BBB-» con perspectiva estable, el nivel más bajo dentro del grado de inversión. De acuerdo con la especialista, la necesidad de respaldar financieramente a la empresa petrolera ha incrementado los pasivos contingentes del Estado y ha ejercido presión sobre el balance fiscal.

La analista señaló que la principal preocupación no radica únicamente en los apoyos ya otorgados, sino en la expectativa de que el Gobierno continúe destinando recursos para atender las necesidades de liquidez y los compromisos financieros de Pemex durante los próximos años. Fitch estima que la empresa seguirá requiriendo importantes transferencias de recursos públicos para cumplir con el pago de su deuda y mantener sus operaciones.

Shetty explicó que, pese a este desafío, México conserva fortalezas que respaldan su grado de inversión. Entre ellas destacó un manejo prudente de la política macroeconómica, un mercado financiero relativamente profundo y una estructura de deuda considerada más sólida que la de otros países con una calificación similar.

Uno de los elementos que distingue al país es la composición de su deuda pública. Fitch calcula que alrededor del 55 por ciento del Producto Interno Bruto corresponde al endeudamiento del gobierno, un nivel que permanece por debajo del promedio observado entre economías con la misma calificación crediticia, donde la relación suele rondar el 60 por ciento del PIB.

Además, una parte significativa de la deuda mexicana está denominada en moneda nacional. Esta característica reduce la exposición a variaciones abruptas del tipo de cambio y limita los riesgos asociados al financiamiento externo. Según Fitch, menos del 20 por ciento de la deuda pública se encuentra contratada en moneda extranjera, proporción inferior a la registrada por la mayoría de sus países comparables.

No obstante, la calificadora advirtió que el comportamiento de las finanzas públicas dependerá en buena medida de la capacidad del país para impulsar el crecimiento económico y avanzar en el proceso de consolidación fiscal. Fitch redujo su previsión de crecimiento para la economía mexicana durante 2026 y estimó una expansión de apenas uno por ciento, reflejo de un entorno internacional menos favorable y de una menor inversión.

La agencia también consideró que la incertidumbre generada por las revisiones periódicas del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC) podría influir en las decisiones de inversión de largo plazo. Sin embargo, aclaró que este factor, por sí solo, no determina la trayectoria de la calificación soberana del país.

En materia fiscal, Shetty señaló que una economía con menor dinamismo reduce el ritmo de crecimiento de la recaudación y dificulta alcanzar los objetivos de consolidación presupuestaria. Por ello, sostuvo que una eventual reforma fiscal estructural podría cobrar mayor relevancia en los próximos años para ampliar la base tributaria y generar mayores ingresos permanentes.

La especialista reconoció que México ha logrado fortalecer su recaudación mediante una mayor eficiencia administrativa y una fiscalización más estricta de los contribuyentes, sin necesidad de modificar de forma profunda el sistema tributario. Sin embargo, advirtió que esos avances podrían tener un límite y que las crecientes necesidades de gasto público exigirán nuevas fuentes de ingresos sostenibles.

Analistas coinciden en que el futuro de la calificación crediticia del país dependerá del equilibrio entre disciplina fiscal, crecimiento económico y la capacidad para reducir gradualmente la dependencia financiera de Pemex respecto al Gobierno federal. Mientras tanto, la petrolera continúa siendo uno de los principales desafíos para la estabilidad de las finanzas públicas mexicanas y uno de los factores que más observan las agencias calificadoras internacionales.