La inteligencia artificial entra en una nueva etapa

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En medio de amplios debates acerca de los riesgos de seguridad frente a la potencia en materia de inversión de las principales tecnológicas, el analista indica que, en términos financieros, conviene mirar a la industria como una cadena formada por tres grupos. Los laboratorios de inteligencia artificial desarrollan los modelos, las empresas de nube proporcionan la infraestructura en donde viven y los fabricantes de chips y memoria aportan el poder computacional necesario para entrenarlos.

En las últimas semanas, varios de los nombres más importantes de la inteligencia artificial volvieron a estar en el centro de atención. Nvidia y Broadcom presentaron resultados, las grandes tecnológicas siguieron aumentando su inversión en centros de datos y OpenAI y Anthropic dieron nuevas señales sobre una eventual salida a bolsa.

Aunque todas forman parte de la misma historia, no están viviendo el auge de la inteligencia artificial de la misma manera. Algunas ya capturaron un fuerte crecimiento en utilidades, otras están destinando cantidades históricas de dinero a construir infraestructura y otras compiten por desarrollar los modelos que definirán la siguiente etapa de la industria.

Para entender esas diferencias conviene mirar la industria como una cadena formada por tres grupos. Los laboratorios de inteligencia artificial desarrollan los modelos, las empresas de nube proporcionan la infraestructura en donde viven, mientras que los fabricantes de chips y memoria aportan el poder computacional necesario para entrenarlos.

En una actualización a este artículo, el fin de semana, el director ejecutivo de Anthropic, Dario Amodei, hizo público un ensayo que hablaba sobre el ritmo de los avances de la IA, donde solicitaba a las compañías de la industria desacelerar el desarrollo de los modelos más avanzados debido a los riesgos relacionados con su posible uso indebido.

En un informe de inteligencia, Anthropic había consignado ya amenazas de varios actores que habían utilizado sus modelos de IA Claude para actividades que van desde el desarrollo de armas y operaciones cibernéticas hasta la vigilancia y el fraude.

Esta posición fue respaldada por el director ejecutivo de OpenAI, Sam Altman, y el responsable de xAI, Elon Musk días después.

Los primeros beneficiados

Hasta ahora, los fabricantes de chips, memoria y otros componentes han sido los principales beneficiados del ciclo de inversión en inteligencia artificial. La necesidad de aumentar rápidamente la capacidad de los centros de datos se ha traducido en una demanda creciente por procesadores, memoria y conectividad.

El comportamiento de las acciones muestra la magnitud del cambio. Desde finales de 2022, Nvidia acumula un rendimiento cercano a 1,450%, Micron alrededor de 1,930% y Broadcom cerca de 590%, frente a poco más de 100% para el S&P 500.

Detrás de este desempeño también existe un fuerte crecimiento de las utilidades. Para 2026, el consenso espera que las ganancias del sector de semiconductores aumenten alrededor de 122% y que todavía crezcan cerca de 61% durante 2027.

Los últimos resultados muestran que la demanda sigue siendo sólida. Nvidia reportó ingresos por 96.2 mmdd en su trimestre más reciente, alrededor de 4% por encima de lo esperado por los analistas. Micron sorprendió todavía más en junio, con ventas alrededor de 16% superiores al consenso.

Sin embargo, esta fortaleza también ha elevado las expectativas. Después de varios años de crecimiento extraordinario, el mercado ya no sólo pregunta si estas empresas pueden seguir creciendo, sino si pueden hacerlo todavía más rápido de lo que los inversionistas ya anticipan.

La inversión alcanza una nueva escala

El siguiente eslabón son Amazon, Microsoft, Google, Meta y Oracle. Estas compañías construyen los centros de datos, compran buena parte de los chips y ofrecen los servicios de nube sobre los que operan los modelos de inteligencia artificial.

Durante los últimos años pudieron financiar esta expansión principalmente con el efectivo generado por sus propios negocios. Pero el tamaño de la inversión está comenzando a cambiar esa dinámica.

Sólo durante el segundo trimestre de 2026, cuatro de los mayores inversionistas destinaron alrededor de 170 mmdd a infraestructura, prácticamente lo mismo que generaron conjuntamente en flujo operativo.

Para todo el año, los planes de Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta y Oracle apuntan a una inversión cercana a 800 mmdd y el consenso espera que supere 1,000 mmdd durante 2027.

Esto no significa que estas empresas estén perdiendo capacidad financiera. Sus negocios siguen generando enormes cantidades de efectivo y la demanda por servicios de nube continúa creciendo. Lo que cambia es que la siguiente etapa de expansión comienza a requerir también una mayor participación del mercado de crédito.

Ese cambio importa porque el capital se vuelve más exigente. Cuando la inversión se financia principalmente con caja propia existe mayor flexibilidad sobre el tiempo necesario para recuperar el dinero. Conforme aumenta el uso de deuda, también crece la necesidad de demostrar que cada nueva inversión puede generar suficientes ingresos y retornos.

La siguiente prueba (financiera)

Finalmente, están los laboratorios de inteligencia artificial. OpenAI y Anthropic son quienes desarrollan algunos de los modelos que están impulsando toda esta demanda por capacidad de cómputo.

Hasta ahora, buena parte de la competencia se ha concentrado en la tecnología. Cada nueva generación busca resolver tareas más complejas, reducir costos y ampliar las aplicaciones de la inteligencia artificial. Pero el rápido crecimiento de estas compañías comienza a llevar la discusión hacia otro terreno.

OpenAI alcanzó recientemente ingresos anualizados cercanos a 30 mmdd, mientras Anthropic llegó a alrededor de 47 mmdd. Sus últimas rondas privadas las valuaron en aproximadamente 852 mmdd y 965 mmdd, respectivamente.

Una eventual salida a bolsa permitiría observar algo que hasta ahora ha permanecido mucho menos visible que en Nvidia, Amazon o Microsoft. Cuánto cuesta desarrollar y operar los modelos, cuánto capital requieren y qué proporción de sus ingresos puede convertirse finalmente en utilidades.

Una etapa más exigente (financiera y operativamente)

La primera etapa de la inteligencia artificial mostró con claridad que existe una enorme demanda por infraestructura. Los fabricantes de chips ya capturaron una parte importante de ese crecimiento y las grandes empresas de nube han invertido para construir la capacidad necesaria.

La siguiente etapa será más exigente. Las empresas de nube deberán demostrar que una inversión cada vez mayor puede generar retornos suficientes, especialmente conforme aumenta la participación del mercado de crédito.

Al mismo tiempo, OpenAI, Anthropic y otros laboratorios tendrán que mostrar que detrás de modelos cada vez más avanzados también existe un negocio rentable.

La pregunta empieza así a cambiar. Ya no es solamente cuánto puede crecer la inteligencia artificial, sino cuánto valor puede generar toda la inversión necesaria para sostenerla.

El cargo La inteligencia artificial entra en una nueva etapa apareció primero en Revista Fortuna.