La Fed vuelve a recortar los tipos y está dividida sobre futuros movimientos

La Reserva Federal bajó los tipos de interés en un cuarto de punto porcentual el miércoles en una decisión muy polémica, lo que sugiere que los funcionarios podrían mostrarse reacios a reducir mucho más los costes de endeudamiento a menos que el mercado laboral se debilite considerablemente.

La decisión de recortar por tercera reunión consecutiva desplazó los tipos de interés a un nuevo rango del 3,5 por ciento al 3,75 por ciento. Fue la cuarta votación consecutiva que no contó con el respaldo de todos los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto, compuesto por 12 miembros, lo que subraya lo fracturado que está el banco central mientras lidia con el riesgo tanto de un aumento del desempleo como de una inflación persistente.

Stephen I. Miran, miembro de la Junta de Gobernadores, se opuso a la decisión a favor de una reducción mayor, de medio punto. Es la tercera reunión consecutiva en la que el señor Miran, a quien el presidente Trump le había elegido unirse a la Fed en septiembre y está en una licencia temporal de la Casa Blanca, ha disinsentido.

Jeffrey R. Schmid, presidente del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, votó en cambio para que la Fed mantuviera la postura, como hizo en octubre. Esta vez le acompañó Austan D. Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago.

Ese grado de división es raro para el señor Powell, que anteriormente había logrado que sus colegas se movieran como un grupo mayormente cohesionado incluso navegando por un terreno económico complicado. La división interna en la Fed solo ha aumentado la presión sobre el señor Powell, que simultáneamente enfrenta ataques de Trump y de aspirantes que buscan reemplazarlo cuando termine su mandato como presidente en mayo.

Nuevas proyecciones publicadas el miércoles también pusieron de manifiesto la magnitud del desacuerdo que afecta a la Fed. El "dot plot", un gráfico que agrega lo que los 19 funcionarios prevén que ocurrirá con los costes de endeudamiento en los próximos años, mostró que otros cuatro responsables políticos registraron las llamadas disidencias blandas. Esos funcionarios presentaron una previsión de que los tipos de interés habrían terminado el año en el nivel anterior del 3,75 % frente al 4 %, lo que indica su oposición no oficial a un recorte.

A finales de 2026, la mayoría de los funcionarios proyectaban solo un recorte de un cuarto de punto más, en línea con sus previsiones de la última vez que se publicó el gráfico de puntos hace tres meses. Pero los funcionarios volvieron a estar muy divididos. Siete de los 19 responsables políticos no previeron ninguna reducción el próximo año, mientras que ocho funcionarios querían al menos dos reducciones. Un funcionario, probablemente el señor Miran, predijo que los tipos de interés caerán cerca del 2 por ciento a lo largo del año.

En otra señal de que la Fed intenta mantener abiertas sus opciones sobre decisiones sobre los tipos de interés el próximo año, el banco central modificó su declaración de política para decir que evaluaría los datos económicos entrantes, las perspectivas cambiantes y el equilibrio de riesgos "considerando el alcance y el momento de ajustes adicionales". La Fed mantuvo que los riesgos a la baja para el mercado laboral habían aumentado en los últimos meses, aunque señaló que la actividad económica se había expandido "a un ritmo moderado".

La raíz del desacuerdo dentro de la Fed proviene de diferentes perspectivas sobre si preocuparse más por las posibilidades de que la inflación se quede estancada por encima del objetivo del 2 por ciento del banco central o por la posibilidad de que el mercado laboral esté al borde de romperse. Lo que ha hecho que esas decisiones sean especialmente difíciles es el hecho de que los funcionarios no han tenido acceso a datos gubernamentales cruciales debido al cierre que terminó el mes pasado.

El informe de empleo de septiembre se publicó hace solo unas semanas y mostró un crecimiento mensual más fuerte, pero la tasa de desempleo alcanzó un máximo de cuatro años del 4,4 por ciento. Esto ha ocurrido cuando las presiones sobre los precios han vuelto a aumentar, aunque el aumento general de la inflación debido a los aranceles del señor Trump ha sido menos intenso de lo que se temía inicialmente.

Una gran cantidad de nuevos datos puede haber ayudado a romper el estancamiento entre los funcionarios, pero los responsables políticos han tenido que apañárselas sin ellos. Sin embargo, menos de una semana después de la decisión del miércoles, la Oficina de Estadísticas Laborales publicará el informe de empleo de noviembre así como el informe del Índice de Precios al Consumidor correspondiente al mes.

Según las nuevas proyecciones, la mayoría de los funcionarios se mostraron optimistas respecto a las perspectivas económicas, elevando sus previsiones de crecimiento para 2026 al 2,3 por ciento desde el 1,8 por ciento de hace tres meses.

La mayoría aún esperaba que la tasa de desempleo se estabilizara en el 4,4 por ciento el año que viene antes de disminuir. También esperan que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2 por ciento durante varios años más, aunque han previsto un pico ligeramente inferior al de hace solo tres meses tanto para la inflación global como para la inflación "subyacente", que sigue las presiones subyacentes sobre los precios.

Hasta finales de 2028, los responsables esperan que los tipos de interés se mantengan ligeramente por encima del 3 por ciento. Sostuvieron que, a lo largo de un horizonte temporal más largo, el llamado tipo neutral, que ni acelera ni ralentiza la economía, se había estabilizado en un 3 por ciento.

La Fed también anunció el miércoles que comenzaría a comprar bonos del Tesoro como parte de un esfuerzo para asegurar que haya suficiente liquidez en el sistema bancario para que los costes de endeudamiento a corto plazo no se disparen inadvertidamente. La decisión llega apenas semanas después de que el banco central dejara de reducir el tamaño de su balance, un proceso conocido como endurecimiento cuantitativo.