SHEINBAUM proyecta dar 171 MIL MILLNS dP ‘más’ a PEMEX y CFE en 2027, para ATENUAR sus DEUDAS

El Paquete Económico 2027 plantea un escenario financiero que estima y proyecta para el próximo ejercicio fiscal, Petróleos Mexicanos (Pemex), podría alcanzar un superávit financiero de 95.1 mil millones de pesos (mmdp) durante 2027, considerando una transferencia proyectada del Gobierno Federal por 81.1 mmdp.

• Estos recursos estarían destinados al pago de amortizaciones de deuda y créditos bancarios contratados en ejercicios anteriores.
• Sin considerar dicha transferencia, se proyecta que Pemex tendría un superávit financiero de 14 mmdp.

¿Cuánto dinero se proyecta transferir a Pemex en 2027?

El proyecto del Paquete Económico contempla una transferencia estimada de 81.1 mmdp para Pemex durante 2027.

• El objetivo sería respaldar el pago de amortizaciones de deuda y créditos bancarios contratados previamente. Sin embargo, el documento establece que este apoyo estaría sujeto a una mejora equivalente en el balance financiero de la empresa pública.

La finalidad proyectada es que la operación no incremente el déficit presupuestario consolidado entre el Gobierno Federal y Pemex.

• El planteamiento se sustenta en que las amortizaciones de deuda representan una reducción de pasivos y no una erogación presupuestaria.
• Asimismo, se proyecta para Pemex un techo de gasto en servicios personales de 118.6 mmdp durante el ejercicio fiscal 2027.

Se proyecta una caída de los ingresos petroleros

Uno de los principales elementos del escenario financiero previsto para 2027 sería una menor contribución de los ingresos petroleros.

• El proyecto estima una disminución real de 26.7% en los ingresos petroleros correspondientes al Gobierno Federal, respecto al cierre estimado de 2026.
• Para Pemex, en tanto, se proyecta una reducción real de 10.3% en sus ingresos petroleros.

La reducción estimada respondería principalmente a la expectativa de menores precios del petróleo y del gas natural frente a los niveles previstos para 2026.

También se considera un menor tipo de cambio y una plataforma de producción de hidrocarburos líquidos que, de acuerdo con las estimaciones, se mantendría en niveles similares a los del año anterior.

Hacienda proyecta ingresos tributarios por 6.2 billones de pesos

Ante la disminución estimada de los ingresos petroleros, el proyecto contempla un mayor peso de la recaudación tributaria.

• Para 2027, se proyectan ingresos tributarios por 6,263.9 mmdp, lo que representaría un crecimiento real estimado de 5.9% respecto al cierre previsto para 2026.

El crecimiento estaría impulsado principalmente por el Impuesto Sobre la Renta (ISR) y el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS).

• En el caso del ISR, se estima un crecimiento real de 7.2%, mientras que para el IEPS se proyecta un incremento de 10.5% real.

Frente a la Ley de Ingresos de la Federación (LIF) 2026, el proyecto calcula que los ingresos tributarios aumentarían en 236.9 mmdp constantes, equivalente a un crecimiento real anual de 3.9%.

Recaudación sin combustibles se estima en 5.7 billones

El documento también realiza una proyección sin considerar el IEPS correspondiente a combustibles.

• Bajo este escenario, se estima que la recaudación tributaria alcanzaría 5,725.3 mmdp durante 2027, con un crecimiento real anual proyectado de 3.4% respecto al monto aprobado para 2026.

La previsión estaría relacionada con la actividad económica esperada para el próximo año y con las mejoras propuestas al marco tributario.

• Por tratarse de estimaciones, el comportamiento final de los ingresos dependerá de factores como el desempeño de la economía, la recaudación efectiva y las condiciones de los mercados.

Agrava Pemex carga de deuda

Los apoyos a Pemex están agravando la carga de la deuda.

Para estabilizarla, México necesita un ajuste fiscal adicional de más de 1.5 por ciento del PIB sólo en este 2026, aseveró Renzo Merino, vice president and Sovereign Risk en Moody’s Ratings.

• El ejecutivo de la calificadora que recientemente cambió de estable a negativa la perspectiva para la calificación crediticia de México, dijo que los apoyos que el Gobierno federal le ha dado a Pemex están teniendo implicaciones negativas en la deuda País.
• «La razón por la que esperamos que la carga de la deuda del Gobierno de México siga subiendo es porque los niveles del balance fiscal de México todavía no están en los niveles que puedan estabilizar la carga de la deuda.

«Nuestra proyección para el año 2026 es que el déficit podría estar entre el 4 a 4.5 por ciento del PIB, teniendo en consideración nuestra proyección de crecimiento actual que está alrededor del 1 por ciento, esto implicaría que este año para estabilizar la carga de la deuda tendría que haber un ajuste adicional de más de un punto y medio del PIB», dijo el analista en el Inside LatAm México 2026. Recientemente, Bloomberg señaló que el rescate de Pemex arrastra los bonos de México a categoría basura.

• También citó a Arturo Porzecanski, investigador del Centro de Estudios Latinoamericanos y Latinos de la American University y ex analista de Wall Street, quien calificó a Pemex como «parásito chupasangre», debido a que la empresa depende de los rescates del Gobierno para mantenerse solvente.
• Merino dijo que en 2021 los pagos de intereses por la carga de la deuda en México consumían 11% de los ingresos del Gobierno, pero ahora ya representan alrededor de 17%. Moody’s anticipó que la deuda seguirá subiendo y podría estar llegando al 60% del PIB en los próximos años si no hay mayores ajustes fiscales.

CFE tendría un superávit financiero proyectado de 25 mil mdp

• En el caso de la Comisión Federal de Electricidad (CFE), el Paquete Económico 2027 proyecta un superávit financiero de 25.0 mmdp. También se contempla un techo de gasto estimado en servicios personales de 94.0 mmdp.
• Las transferencias del Gobierno Federal para la CFE se proyectan en 90.4 mmdp, monto que, de acuerdo con el documento, se mantendría constante en términos reales respecto al monto aprobado para 2026.

Se estima déficit federal de 4% del PIB

Para el conjunto de las finanzas públicas, el proyecto estima un déficit del Gobierno Federal de 1,570.3 mmdp en 2027, equivalente a 4.0% del Producto Interno Bruto (PIB).

• En contraste, se proyecta que los organismos de control presupuestario directo y las Empresas Públicas del Estado registrarían, en conjunto, un superávit de 211.8 mmdp, equivalente a 0.5% del PIB.
• Dentro de esta proyección, el IMSS tendría un superávit estimado de 67.4 mmdp, equivalente a 0.2% del PIB, mientras que para el ISSSTE se proyecta un resultado positivo de 24.2 mmdp, equivalente a 0.1% del PIB.

El documento atribuye estos resultados previstos al crecimiento esperado del empleo formal y de los ingresos provenientes de las cuotas de seguridad social.

• En suma, el Paquete Económico 2027 plantea que la menor aportación esperada de los ingresos petroleros sería compensada parcialmente por un aumento de la recaudación tributaria.

Al mismo tiempo, se contempla mantener el respaldo financiero a Pemex y CFE, aunque los resultados definitivos dependerán de la evolución económica, los precios de los hidrocarburos, el tipo de cambio, la producción petrolera y, finalmente, de la aprobación de las disposiciones presupuestarias para 2027.

Pemex y CFE necesitan capital privado para cumplir sus planes de inversión

Los recursos públicos previstos para Pemex y CFE en 2027 resultan insuficientes para financiar por sí solos los proyectos que el gobierno ha planteado para fortalecer la producción de hidrocarburos, ampliar la generación eléctrica y modernizar las redes.

La brecha entre el presupuesto disponible y las necesidades de inversión coloca al capital privado como una fuente necesaria para que ambos planes puedan avanzar.

• El Proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación (PPEF) 2027 plantea para Pemex un gasto de inversión de 255,500 millones de pesos, con el que la petrolera busca sostener una meta de producción de 1.8 millones de barriles diarios, desarrollar áreas petroleras e incrementar la producción de combustibles.
• Para CFE se contemplan 61,000 millones de pesos de inversión física, una cifra que queda por debajo de los recursos necesarios para cumplir con los planes de infraestructura eléctrica del gobierno, que consideran inversiones superiores a 980,000 millones de pesos.

Óscar Ocampo, director de Desarrollo Económico del Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO), señaló que los recursos destinados a las empresas públicas del Estado son insuficientes frente a sus necesidades de inversión y que, ante esta limitación, el gobierno parece apostar por esquemas de participación privada más ambiciosos para desarrollar nuevos proyectos.

• “Si quieres que Pemex sea exitoso hay que ir más allá de las inversiones mixtas, porque el presupuesto de inversión es completamente insuficiente.
• Y lo mismo con CFE que trae 60,000 millones en gasto de inversión, cuando al mismo tiempo tiene a funcionarios del gabinete de Energía hablando de inversiones millonarias”.

Menos recursos para las empresas estatales

El presupuesto total propuesto para Pemex en 2027 asciende a 517,362 millones de pesos, 1.3% menos en términos reales frente a los 527,121 millones de pesos asignados para 2026.

• En el caso de CFE , Hacienda plantea un presupuesto de 523,747 millones de pesos, una reducción real de 8.5% respecto a los 554,567 millones de pesos contemplados para este año.

La disminución real considera el efecto de la inflación y permite comparar la capacidad efectiva de gasto entre ambos ejercicios.

• Para el IMCO, la presión presupuestal hace que la inversión privada cobre mayor relevancia para cubrir las necesidades de infraestructura que las empresas públicas no pueden financiar únicamente con recursos propios.

«En términos de competitividad, la inversión en el sector energético es posiblemente el componente más relevante por su peso en la inversión total, así como por su papel de facilitador de otras inversiones», detalla el IMCO en su análisis Paquete Económico 2027.

• El presupuesto de inversión física total para diversas obras en 2027 asciende a 1.03 billones de pesos, 3.5% más que en 2026. Pemex concentra 25% de ese monto y CFE 6%.

Pero el instituto advierte que el aumento presupuestal no es suficiente para generar por sí mismo los niveles de inversión que requieren sectores estratégicos.

• “La inversión física del PEF por sí misma no será suficiente para detonar mayores niveles de crecimiento, sino que deberá ir acompañada de inversiones mixtas en sectores como el energético, hídrico y de logística”, añade el análisis.

La restricción de recursos también modifica las prioridades dentro de Pemex. Uno de los recortes más relevantes se encuentra en la exploración geológica para identificar nuevos yacimientos.

• De acuerdo con la Comparativa Presupuestal 2026 vs 2027, elaborada por Ramses Pech, socio de Grupo Caravia, los recursos destinados a esta actividad pasarían de 39,495 millones de pesos en 2026 a 23,452 millones en 2027, una reducción de 40.6%.
• La exploración requiere fuertes desembolsos antes de generar ingresos, pues el retorno depende de que se encuentren reservas comercialmente viables y posteriormente se desarrollen.

“El recorte de 40.6% en exploración compromete el descubrimiento de nuevos yacimientos y la producción a mediano plazo . El crecimiento se concentra en producción, distribución y comercialización, que es darle prioridad al flujo operativo y a refinación”, expuso Pech.

• El plan de Pemex hacia 2030 contempla elevar la producción de hidrocarburos de los 1.6 millones de barriles diarios actuales a 1.8 millones, aumentar la producción de gas natural a 5,000 millones de pies cúbicos diarios y llevar la producción de gasolinas, diésel y turbosina a 343,000 barriles diarios.

Para alcanzar esos objetivos, el presupuesto público tendría que complementarse con otras fuentes de capital, particularmente en proyectos cuyo retorno se encuentra en el mediano y largo plazo.

CFE enfrenta una brecha mayor

En CFE, la diferencia entre los recursos presupuestados y las necesidades de infraestructura resulta más amplia.

• Los 61,000 millones de pesos de inversión física para 2027 representan una reducción real de 3.6% frente al gasto aplicable de 2026. La distribución es una de las pocas áreas que recibirán mayores recursos, con 10,713 millones de pesos, 18% más que este año.
• El plan de fortalecimiento de la empresa contempla incorporar más de 22,000 megawatts de nueva capacidad de generación eléctrica, además de ampliar la red de transmisión mediante más de 158 proyectos.

En distribución se plantean 95 nuevas subestaciones, 95 ampliaciones de subestaciones, 6,875 obras de modernización de redes y 42,221 obras de electrificación.

• Pech consideró que ambas empresas estatales sacrifican la inversión de largo plazo para privilegiar las actividades del día a día, como producir y vender, a costa de las inversiones que sostendrán el negocio en el futuro.

“Las dos empresas del Estado pierden poder de compra y el sector energía se contrae 5.3% en términos reales. Pemex protege la producción sacrificando exploración y la CFE protege distribución y nómina sacrificando compra de energía, transmisión y comercialización”, concluyó./PUNTOporPUNTO