Los rumores sobre la independencia de Quebec tienen nerviosos a los inversores en bonos. Mas Cipolleti
Los principales partidos políticos separatistas de Quebec están creciendo en número. Y está alejando a algunos inversores de los bonos provinciales.
Los bonos de Quebec a treinta años se negocian aproximadamente seis puntos básicos más que la deuda similar de Ontario. Esta es una diferencia que no se había visto en casi una década. Según datos recopilados por Bloomberg, las primas de riesgo más altas indican una creciente preocupación por la estabilidad política en las provincias de habla francesa. Esto representa más de una quinta parte de la población de Canadá.
Parte de esta expansión se ha producido recientemente, como el separatismo.
Reforzando su ventaja en las encuestas de opinión pública cuando falta menos de un año para las elecciones provinciales, el líder del PQ, Paul Saint-Pierre Plamondon, ha prometido celebrar un referéndum sobre la independencia de Quebec. Si su partido llega al poder
El mes pasado también se cumplió el 30º aniversario de la votación final sobre la soberanía de Quebec. Cuando los ciudadanos optaron por permanecer en Canadá por un estrecho margen de 50,6 por ciento contra 49,4 por ciento de los votos, ese fue el punto más alto de tensión en una era turbulenta de política constitucional. Este es un punto que muchos inversores todavía recuerdan.
“Con el referéndum pendiente, esto la convierte en una provincia que no puedo permitirme”, dijo Ryan Goulding, gestor de cartera y jefe de tipos de interés de Leith Wheeler Investment Counsel Ltd.
Los diferenciales comenzaron a ampliarse cuando Estados Unidos impuso en junio un arancel del 50% a las importaciones de aluminio, lo que afectó a esta provincia, que es un importante productor y exportador de metales, aunque la separación es poco probable. Pero los riesgos persisten, dijo Goulding, quien rebajó su estatus de Quebec a bajo peso cuando los aranceles se dispararon y no ha comprado uno desde entonces.
“En un entorno en el que los diferenciales de crédito son limitados en todas partes, los inversores que quieran reducir la exposición de su cartera a préstamos corporativos podrían beneficiarse mejor de un nombre menos riesgoso”, añadió.
Según una encuesta reciente realizada por Leger Marketing para la agencia de noticias Quebecor Inc., alrededor del 60 por ciento de los quebequenses votaría en contra de abandonar Canadá. Alrededor del 30 por ciento votaría por la independencia. y el resto no supo o se negó a contestar.
Apoyo actual al separatismo Rara vez el 50 por ciento de los electores ha votado en las elecciones de las últimas tres décadas, un “voto estacionado”, afirmó el vicepresidente ejecutivo de Léger, Sebastian Dallaire. Muchos quebequenses más jóvenes nunca han tenido que considerar lo que significaría si la provincia declarara su independencia de Canadá.
“La votación no tiene por qué basarse en una emoción profunda, lo que realmente sucederá cuando comencemos a hablar de un referéndum dentro de un año”, dijo Dallaire, “si lo hiciéramos, las cosas serían muy diferentes”.
Para algunos canadienses, el volátil referéndum de 1995 sigue siendo una advertencia. En ese momento, pocos creían que los separatistas tuvieran una oportunidad. Hasta que una campaña encabezada por el carismático político Lucien Bouchard fue criticada, el dólar canadiense se desplomó cuando parecía que los separatistas podrían salir victoriosos. Y el primer ministro rogó a los quebequenses que no votaran a favor de abandonar el país. Al final, la derrota de los separatistas fue de sólo unos 54.000 votos.
Temores electorales sobre el futuro de Quebec “Ha creado muchos dolores de cabeza y titulares que nos incomodan ver”, dijo Brian Calder, gerente de cartera de Franklin Templeton en Canadá.
Esto podría ser un desafío aún mayor para los inversores extranjeros, que tal vez no estén siguiendo la situación tan de cerca. dijo Calder. Tienen muchas opciones. Porque otras provincias aumentan el endeudamiento para compensar los impactos fiscales
Dominique Lapointe, macroestratega de la división de gestión de inversiones de Manulife Financial Corp., dijo que es “difícil identificar un solo factor” detrás de la reciente ampliación de los diferenciales de los bonos de Quebec. Las tarifas y la situación fiscal de la provincia podrían ejercer presión sobre los inversores de renta fija.
Los sectores maderero, manufacturero y del aluminio de Quebec se ven afectados por los impuestos estadounidenses y las perspectivas de déficit de la provincia son más ajustadas que las de Ontario, dijo. S&P Global rebajó la calificación de Quebec a A+ en abril. Se trata de la primera medida de la agencia de calificación desde 1993 debido a la desaceleración del crecimiento demográfico. Mayor remuneración de los empleados y tendencia a la disminución de los ingresos fiscales
“A medida que nos acercamos a las elecciones de octubre de 2026, puede haber más ruido, pero en este momento no estamos demasiado preocupados por la reacción del mercado de bonos”, dijo Lapointe.
La oficina del Ministro de Finanzas de Quebec, Eric Girard, dijo en un comunicado: “El mercado siempre tiene la razón” y el gobierno está trabajando para crear menos incertidumbre. Pero el partido político de Girard, la coalición nacionalista Avenir Quebec, está a unos 20 puntos del Parti Québécois en encuestas recientes.
Los funcionarios de PQ rechazan la idea de que la segregación sea un problema para los inversores en bonos. Señalan que la propagación de Quebec no es muy diferente de la de Columbia Británica.
“Las diferencias entre Quebec y Ontario siguen siendo insignificantes”, dijo por correo electrónico Louis Lyonnais, director de planificación estratégica de PQ. “La cuestión de la ‘inestabilidad política’ no es más que una manipulación inventada por los federalistas, que intentan aferrarse al miedo como argumento final contra la independencia de Quebec”.
Saint-Pierre Plamondon, de 48 años, intentó calmar los nervios. Dijo que Quebec, un país independiente, tendría menos deuda que la mayoría de los países del Grupo de los Siete.
“Elegir la independencia significa elegir un enfoque que se alinee con los intereses de Quebec y elegir estar abierto al mundo porque ahora mismo no existimos”, dijo durante una conferencia de prensa la semana pasada.
