Los grandes inversores, asustados por la exuberancia de la IA pero recelosos de apostar en su contra, están pasando de acciones exageradas a potenciales ganadoras, reviviendo una estrategia de la era de las puntocom de los años 90 que ayudó a algunos a evitar la crisis.
A medida que las acciones estadounidenses han alcanzado récords sucesivos y la valoración del fabricante de chips de inteligencia artificial Nvidia ha superado los 4 billones de dólares, los inversores profesionales han estado tratando de encontrar formas de ganar dinero en el mercado alcista evitando al mismo tiempo riesgos excesivos.
Algunos recuerdan el auge de Internet de la década de 1990, que se extendió desde las empresas emergentes hasta las telecomunicaciones y la tecnología, y donde los fondos de cobertura aprovecharon la ola abandonando acciones de alto valor antes de que alcanzaran su punto máximo y eligiendo otras que tenían espacio para subir.
“Lo que estamos haciendo es lo que funcionó entre 1998 y 2000”, dijo Francesco Sandrini, jefe de activos múltiples y CIO de Italia en Amundi, el administrador de activos más grande de Europa.
Destacó los signos de exuberancia irracional en Wall Street, como el comercio frenético de opciones riesgosas vinculadas a los precios de las acciones de las grandes acciones de IA. Pero dijo que esperaba que el entusiasmo por las nuevas tecnologías continuara y esperaba obtener ganancias mediante apuestas sobre activos de valor razonable que podrían recuperarse a continuación.
Sandrini dijo que esto implicaba tratar de encontrar “las mayores oportunidades de crecimiento que hasta ahora el mercado no había logrado detectar”, con movimientos hacia grupos de software, robótica y tecnología asiática.
Otros inversores también esperaban salir de las acciones de los Siete Magníficos de Wall Street después de que las acciones de Nvidia se triplicaran en dos años, pero quieren mantener su diversificación dentro de la esfera de la IA.
LOS ADMINISTRADORES DE ACTIVOS DEBEN SER ÁGILES PARA SUBIRSE A LA OLA
“Las probabilidades de que esto (el auge de la IA) sea un fracaso son muy altas porque hay empresas que gastan billones y todas luchan por el mismo mercado que aún no existe”, dijo el CIO de Goshawk Asset Management, Simon Edelsten, quien trabajó en OPI de telecomunicaciones para el corredor de bolsa Dresdner Kleinwort Benson en Londres en 1999.
Esperaba que la siguiente fase de la fiebre de la IA se extendiera desde Nvidia y otros como Microsoft y Alphabet a sectores relacionados.
Históricamente, cronometrar las fases de una burbuja ha sido una forma de jugarla sin el riesgo de intentar alcanzar el pico demasiado pronto.
Un estudio realizado por los economistas Markus Brunnermeir y Stefan Nagel mostró que los fondos de cobertura en su mayoría no apostaron contra la burbuja de las puntocom, sino que la aprovecharon con suficiente habilidad para vencer al mercado en aproximadamente un 4,5% por trimestre entre 1998 y 2000 y evitar lo peor de la crisis.
Se deshicieron de acciones de Internet de alto precio a tiempo para reciclar las ganancias en otras antes de que llamaran la atención de inversores menos sofisticados.
“Se podían obtener buenos beneficios para la flota de a pie incluso durante el año 2000, cuando llegó la cima”, dijo Edelsten de Goshawk, añadiendo que el entorno actual del mercado era similar al de 1999.
Favoreció a los consultores de TI y a los grupos japoneses de robótica que potencialmente pueden obtener ingresos de los pesos pesados de la IA, en lo que, según dijo, era la cronología típica de una fiebre del oro en el mercado.
“Cuando alguien encuentra oro, usted compra la ferretería local donde los buscadores comprarán todas sus palas”.
LOS INVERSORES INTENTA MANTENERSE EN LA IA SIN RIESGO EXCESIVO
Los inversores también están intentando beneficiarse de los billones de dólares que los llamados hiperescaladores, como Amazon, Microsoft y Alphabet, están comprometiendo en centros de datos de inteligencia artificial y chips avanzados sin asumir una exposición más directa a estas empresas.
Becky Qin, gestora de activos múltiples de Fidelity International, dijo que el uranio era su nuevo comercio de IA favorito porque los centros de datos de IA, que consumen mucha energía, podrían devorar la energía nuclear.
Kevin Thozet, miembro del comité de inversiones del administrador de activos Carmignac, estaba obteniendo ganancias de las acciones de Magnificent Seven y construyendo una posición en Gudeng Precision de Taiwán, que fabrica cajas de entrega para fabricantes de chips de IA, incluido TSMC.
A los gestores de activos también les preocupa que la prisa por construir centros de datos pueda dar lugar a un exceso de capacidad, como ocurrió con el auge del cable de fibra óptica en la industria de las telecomunicaciones.
“En cualquier nuevo paradigma tecnológico no llegamos de A a B sin excesos en el camino”, afirmó Arun Sai, estratega senior de activos múltiples de Pictet Asset Management.
Aunque las principales acciones de IA, como Microsoft, Amazon y Alphabet, están impulsadas por fuertes ganancias, todavía ve “los componentes básicos de una burbuja” y favorece las acciones chinas como cobertura si los rápidos avances de la IA en China minan el entusiasmo de Wall Street por la IA.
Sin embargo, algunos inversores no están a favor de este enfoque de valor relativo de la inversión en IA como forma de mitigar pérdidas futuras.
Oliver Blackbourn, gestor de cartera de Janus Henderson, dijo que estaba cubriendo sus posiciones tecnológicas en EE.UU. con activos europeos y sanitarios para que una caída de las acciones de IA no arrastrara consigo a la economía estadounidense.
Dijo que era imposible pronosticar cuánto tiempo duraría la moda de la IA porque normalmente sólo era posible predecir el pico en retrospectiva.
“Estamos en 1999 hasta que estalla la burbuja”.
