El rendimiento total de un fondo activo proviene de dos componentes: devoluciones en línea con el índice de referencia (devoluciones beta) y devuelve más que el punto de referencia (devoluciones alfa). Usted paga una tarifa más alta por un fondo activo en comparación con uno pasivo para los rendimientos alfa esperados. Pero una gran proporción del rendimiento de un fondo activo está impulsada por los rendimientos del mercado. Esto significa que un inversor también paga una tarifa más alta por el rendimiento del mercado.
Los grandes inversores institucionales con sede en los Estados Unidos argumentaron en contra de dicha práctica; Para los rendimientos del mercado se pueden obtener invirtiendo en productos pasivos baratos. Eso allanó el camino para la separación alfa-beta en la inversión institucional. Piense en esto como retornos del mercado ganador de un producto pasivo puro y los retornos alfa de los gerentes alfa especializados.
Los inversores minoristas no tienen acceso a dicho proceso. Pero pueden invertir en fondos cotizados en bolsa o fondos índices para generar rendimientos beta e invertir en fondos de arbitraje para obtener rendimientos casi alpha. Esta semana, discutimos por qué los fondos de arbitraje ofrecen dicha exposición.
Proceso sintético
Se puede crear una cartera para llevar solo el riesgo de mercado a través del proceso de diversificación. La creación de una cartera casi alfa necesita múltiples pasos. El primero es crear una cartera típica como un fondo activo. Esto contendrá un riesgo tanto del mercado, específico de la empresa como específico del sector. El siguiente paso sería eliminar el riesgo de mercado de la cartera. Eso dejará el riesgo específico de la compañía y específico del sector en la cartera para obtener rendimientos alfa. Este proceso se logra utilizando futuros de índice en el índice de referencia de la cartera. Baste saber que el proceso no puede eliminar clínicamente todo el riesgo de mercado.
Beta residual
Parte del riesgo de mercado que permanece en la cartera se conoce como la versión beta residual. Por lo tanto, se dice que la cartera alcanza los retornos casi alpha. Los fondos de arbitraje aplican un proceso simple para lograr tales rendimientos. Dichos fondos identifican acciones con contratos de futuros demasiado caros. Luego, toman una posición larga en tales acciones y una posición corta en los contratos de futuros para capturar la diferencia de precios. La posición de acción larga y de futuros cortos garantiza que la cartera tenga riesgo de mercado casi cero y rendimientos alfa casi puros.
Conclusión
Los mercados no siempre ofrecen oportunidades de arbitraje. Los participantes del mercado intentan aprovechar las oportunidades rápidamente cuando hay tales oportunidades disponibles.
Por lo tanto, podría haber momentos en que los fondos de arbitraje pueden no encontrar oportunidades de inversión. Por lo tanto, dichos fondos también requieren exposición a los instrumentos del mercado monetario para generar rendimientos, manteniendo el riesgo bajo. Debe tener en cuenta estos factores si invierte en fondos de arbitraje.
(El autor ofrece programas de capacitación para que las personas administren sus inversiones personales)