La baja inflación proporciona espacio para la flexibilización, pero se deben ver las incertidumbres y transmisión comerciales: el miembro de MPC Nagesh Kumar Mas Cipolleti
El RBI ha reducido su pronóstico de inflación de Q2 FY26 en casi 200 puntos básicos, desde el 4% en la política de febrero al 2.1% en la política de agosto. Dado esto, ¿cuán prominentes son los riesgos a la baja para las proyecciones de inflación del próximo año de Q4FY26 con 4.4% y Q1FY27 al 4.9%, especialmente a la luz de las revisiones a la canasta del IPC?
La tasa de repo se ha reducido tres veces desde la reunión de MPC de febrero de 2025, lo que trae un total de 100 puntos de reducción de puntos básicos, para apoyar crecimiento económico. Transmisión del recortes de tasa de repo a las tasas de préstamos y depósitos ocurren con un retraso. Sin embargo, la transmisión fue acelerada por la fuerte política de 50 puntos básicos en junio de 2025. En este momento, en general, las tasas de préstamo han bajado en 71 puntos básicos, y las tasas de depósito en 87 puntos básicos para préstamos y depósitos frescos.
Dado el retraso en la transmisión, puede ocurrir un mayor ablandamiento de las tasas de préstamo en los próximos meses, especialmente dado que la liquidez continúa en excedente y a medida que se transmite el efecto del corte en CRR. Si bien el caso para estimular las inversiones privadas y la demanda urbana permanece, y la perspectiva de inflación benigna proporciona espacio de políticas, uno tiene que esperar y observar cómo se produce la transmisión de las acciones existentes y cómo se desarrollan las incertidumbres de la política comercial antes de considerar futuras acciones políticas. En otras palabras, las acciones políticas futuras dependerían de la dinámica de inflación de crecimiento en evolución.
En el contexto de la incertidumbre de los aranceles y el crecimiento global apagado, ¿la India tendrá que conformarse con una tasa de crecimiento más baja que su aspiracional? En el pasado, las fuertes fases de crecimiento tenían una fuerte correlación con el aumento de las exportaciones. ¿Crees que el RBI tendrá que considerar reducir las tasas hacia el final del año calendario, o será empujado aún más?
El inversión privada El sentimiento se ha visto afectado negativamente por las incertidumbres de la política comercial causadas por el anuncio estadounidense de aranceles del 25% en India junto con aranceles penales adicionales del 25% para comprar crudo ruso. Las negociaciones están en marcha para el Acuerdo comercial bilateralaunque se detuvo actualmente. Importantes iniciativas diplomáticas tomadas por el presidente de los Estados Unidos para detener la Guerra de Ucrania también están en progreso.
Estas iniciativas pueden tener implicaciones para las tasas de aranceles que se aplicarían en las exportaciones de la India a los Estados Unidos y también para la imposición de los aranceles penales en la India para comprar el crudo ruso. Obviamente, a los inversores les gustaría esperar a que surja mayor claridad en los aranceles que finalmente se aplicarían a las exportaciones de la India.
Sus cálculos preliminares sugieren que los aranceles pueden dañar la tasa de crecimiento en el año actual en 20 a 30 puntos básicos. ¿Cuál sería el impacto de las tarifas potenciales adicionales del 25% (total 50%) en el crecimiento? ¿Qué medidas debe tomar el gobierno para contrarrestar este riesgo?
Los aranceles estadounidenses en India están causando mucha ansiedad. Sin embargo, como la economía india está impulsada principalmente por el consumo nacional y la inversión y menos por las exportaciones, no se trata tanto del efecto en la tasa de crecimiento, sino más bien sobre la posible pérdida de empleos y el efecto sobre las MIPYME. Esto se debe a que Estados Unidos es un mercado importante para las exportaciones de productos intensivos de trabajo de la India, como textiles y prendas, artículos de cuero, gemas y joyas, camarones, entre otros productos alimenticios, todos dominados por MIPYME. Con suerte, los aranceles penales para la compra de petróleo ruso se retirarán, y las negociaciones comerciales bilaterales en curso tendrán éxito en eventualmente reducir las tarifas de los Estados Unidos sobre las exportaciones indias a niveles más manejables y ampliamente en la línea, si no mejor, con los compañeros asiáticos, como los países de la ASEAN y Bangladesh, y la entraza será corta. En el futuro, la diversificación de mercados para bienes será importante. En ese contexto, las negociaciones del TLC India-UE deben ser expedidas, y los TLC o los acuerdos integrales de asociación económica con Japón y la República de Corea deben revisarse para que sean más efectivos, especialmente para la exportación de bienes intensivos en el trabajo. India también necesita aprovechar completamente el potencial de otros TLC, como los de Australia, EAU y el Reino Unido.
También sería útil tocar el mercado interno para los bienes de consumo terminados al reducir la dependencia de las importaciones. Mejorar la adición de valor nacional en las exportaciones de bienes de consumo a través de la construcción de las marcas indias y las cadenas de suministro, incluso a través de inversiones directas en el extranjero (ODI) y adquisiciones de cadenas minoristas extranjeras, también sería importante. El gobierno está trabajando en medidas de apoyo para exportadores en los sectores intensivos en laboratorio.
Con suerte, la economía india podría resistir la tormenta y surgir más fuerte como lo ha hecho de tales choques anteriores, ¡si la crisis de liquidez de 1991, la crisis financiera global de 2008/9 o la pandemia covid!
