Banco de México El Financiero
Ya sabe usted que el Banco de México estima un crecimiento prácticamente nulo para este año. Fueron las ocho columnas de este periódico el día de ayer. Sin embargo, para 2026 reducen aún más la estimación que tenían, que pasa de 1.8 a 0.9%. Curiosamente, estos ajustes se acercan a lo que esta columna le sugería como posibilidad para el periodo 2024-2027: un crecimiento de 0.4% anual.
De hecho, entre diciembre de 2023 y 2024, el crecimiento ya fue de apenas 0.5%, y con las dos estimaciones presentadas por el Banco de México, algo similar se tendría en estos dos años, muy cerca de la cifra que mencionaba.
La causa de esta reducción es, en parte, el desorden internacional causado por Donald Trump con sus aranceles impuestos sin lógica, y luego removidos de la misma manera. El periódico británico Financial Times lo ha agarrado de broma, y sugiere que más que “The art of the deal” (El arte del acuerdo, el título del libro de Trump), lo que en realidad ocurre es la política comercial TACO: Trump Always Chickens Out (Trump siempre se acobarda), en referencia a la reversa que tuvo que meter pocos días después del Día de la Liberación, cuando los mercados amenazaron seriamente la posición del dólar.
Ayer, el Tribunal de Comercio Internacional de Estados Unidos declaró que esos aranceles impuestos arbitrariamente por Trump tendrían que eliminarse, porque no puede utilizar la excusa de emergencia económica como lo ha hecho. No tenemos idea de qué pasará ahora, y ése es exactamente el problema desde hace tres meses.
La incertidumbre provoca posposición de decisiones de inversión, reducción en la producción, y todo eso golpea al planeta entero. Nos toca una parte, y por eso el Banco de México reduce sus estimaciones. Pero aclaran que están tomando una posición conservadora en esto, precisamente porque no se puede saber cuál sería el efecto de los aranceles sobre nuestras exportaciones. Esto significa que parte de la corrección que hicieron en sus estimaciones no proviene de lo que hace Trump, sino de la misma dinámica de nuestra economía, que es el origen de la estimación que le presentaba hace algunos días.
Es muy clara la tendencia tanto del consumo como la inversión, que para el mes de abril podemos imaginar con base en el comportamiento de las importaciones de estos bienes, y continúa el comportamiento de los meses previos. Puesto que no hay razones para un incremento en la inversión, y por lo tanto del empleo, deberíamos esperar que la masa salarial empiece a reducirse, y con ella el consumo. Dicho de otra manera, no se percibe alguna razón por la cual pudiese cambiar la dirección de la economía en lo interno. Si acaso, podría empeorar, conforme el deterioro de las finanzas públicas limite aún más la intervención del gobierno.
Ése es el único riesgo interno que percibe el Banco de México, las finanzas públicas. Todos los demás riesgos a la baja vienen del entorno internacional (y el de siempre: el clima). Por todo ello, creo que esta corrección del banco, que es muy bienvenida porque obligará a Hacienda a ser más cuidadosa con sus cifras, sigue estando en el lado optimista. Esto es muy claro con las proyecciones de empleos formales, creación de entre 100 y 300 mil puestos de trabajo para este año, cuando al mes de mayo no llegaban ni a 70. Con algo de suerte, para diciembre de este año habremos perdido 250 mil empleos, con el consiguiente efecto en consumo y crecimiento.
Creo que el Banco de México no puede, tan rápido, enviar señales tan negativas, especialmente cuando Hacienda ha insistido en un crecimiento increíble. Por ello, creo que para el próximo informe trimestral, tendremos una nueva dosis de realidad.
